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复盘LUNA败局与近况,UST和LUNA还能怎么样自救?

当流动性的音乐停止,所有都变得复杂起来。14年前,身经百战的金融老炮麦道夫在2008年的金融危机下原形毕露,因他精心策划保持20年的庞氏骗局崩盘而锒铛入狱。现在,水大鱼大的时刻结束了,流动性的收紧也让加密市场精心架构的算法稳定币历程了巨大的重压测试,UST彻底败下阵来。在数字货币的市值排名中,LUNA生态中的LUNA和UST曾同时位列前十。然而,在5月9日~5月11日三天时间内,由于UST的脱锚,LUNA与UST 300亿USD市值直接蒸发,并间接带崩了整个数字货币市场。Luna基金会(LunaFoundationGuard,LFG)及其做市商曾多次下场救市,但“信心比黄金更要紧”,这句话在算法稳定币中特别真实,当信心被撕开一道道口,即使缝合也是千疮百孔。LUNA救市方案复盘第一回顾此次脱锚事件和LFG的救市方案。1、5月8日凌晨到5月8日晚上期间,LUNA移除去CRV中的流动性,以筹备包含UST、FRAX、美元T、美元C的4pool,此时8400万UST砸向CRV。UST两次小范围的脱离1USD,经过“0x6b67”开头的地址耗费7万枚以太币(5万枚用于兑换为美元T并买入UST,另外2万枚以太币发送至Binance)和“0x5996”开头的两个地址(积累了5.8亿枚UST)的努力,UST恢复1USD。2、5月9日晚上~5月十日期间,UST在略低于1USD的地方出现巨量成交,Binance上也打响了“UST守卫战”,但最后战争失败,UST最低跌至0.6USD附近。部分人已经断言LUNA走向失败。Binance中止UST的充提,LUNA链上操作卡顿,UST难以在链上销毁以赎回LUNA。3、5月11日早上,The Block报道称LFG正在向机构寻求筹集超越10亿USD的资金来支持UST,Jump Trading、CEL与Jane Street已经承诺该笔筹资,机构以50%的价格购买LUNA,锁仓一年,之后按月线性释放。随后传出筹资失败的消息,由于LUNA的过快下跌,LFG给出的优惠价已经意义不大。而之后,迎接LUNA和UST的是进一步的下跌,LUNA先于UST走向1USD,此前LUNA的最高价超越100USD。4、5月11日下午,LUNA Research宣布了一项提案,将UST的铸币容量(一天内在特定滑点内的理论铸币上限,买卖者与套利者的角逐致使实质销毁的UST可能高于这一数值)从2.93亿USD增加到12亿USD,以加快UST的通缩。后续策略倾向于牺牲LUNA拯救UST,LUNA加速下跌。5、5月12日,LUNA官方称1164号提案将扩大基础池规模并加快UST的燃烧速度,帮缩小链上价差。TFL启动三项紧急行动:销毁社区池中的UST;在ETH上跨链销毁剩余的3.71亿UST;质押2.4亿LUNA以防御互联网治理攻击。失败的深思UST和LUNA走向失败,其根本缘由可能从这一套机制诞生的那一刻起就埋下伏笔,最近LUNA的迅速进步加快了这一过程。在UST流通量只有180亿的状况下,其中140亿存在了Anchor中,一旦很多资金从Anchor撤离就将导致挤兑。假如LUNA取回流动性和CRV4pool部署的过程是连续的,那样这次悲剧大概率不会发生。Frax+3Crv池有超越20亿USD的流动性,在CRV勉励转移的状况下,Frax和UST的合作可能保留下来双方大多数的流动性,8500万USD的抛售不足为虑。假如说在刚出现脱锚的时候还有机会拯救,但官方过于自信的操作致使机会错失。第一,在UST小幅度脱锚的状况下,Do Kwon高调宣布“救市”,并浪费很多资金,致使“子弹”提前打光。UST进一步脱锚,LFG没实质的进展,只能考虑筹资。在筹资中,LFG给出的筹码是LUNA,那就需要LUNA保持较高的价格。在交易平台充提延迟和链上操作卡顿的状况下,销毁UST铸造LUNA的套利过程不畅阻止了LUNA价格的进一步下跌,为筹资创造了条件,但这类只不过暂时的,筹资最后还是走向失败。随后,LUNA官方手段选择了支持加快燃烧UST增发LUNA。但已经错过了最好时间,LUNA价格已经下跌,销毁同样数目的UST需要增发更多的LUNA,同时流动性不足,最后LUNA走向死亡螺旋,市值跌至100名开外。LUNA与UST近况依据Smart Stake提供的LUNA Analytics数据,在5月8日之前,LUNA的总量长期降低,而UST的总量持续增加。彼时,用户更想销毁LUNA以铸造新的UST。但此后状况发生了转变,截至5月12日下午6点,5月8日~5月12日期间,LUNA的总量分别增加92.5万、277.5万、4923.9万、18.2亿、53.9亿。而同一时间,UST的总量分别降低5923.4万、1.35亿、12.1亿、41.4亿、9.6亿。伴随时间的推移,LUNA的价格渐渐走低,LUNA的行动看上去愈加乏力。以5月12日为例,截至下午6点已经增发了53.9亿LUNA,增发量是前一天的5.6倍;但只销毁了9.6亿LUNA,比前一天降低76.8%。UST的价格跌至0.41USD附近,而LUNA价格跌至0.026USD。此时,UST的提供量为122.7亿,LUNA的总提供量为79.8亿。LUNA的市值渐渐走向归零,而UST的提供量依旧高企,储备金也几乎全部耗尽。LUNA和UST已经不可能恢复原来的凝聚力。即便UST恢复到1USD,在此期间增发了很多的LUNA,LUNA价格难以上涨。更多用户通过销毁UST铸造LUNA,再卖出LUNA以取回部分本金,销毁LUNA的需要降至冰点。下一步怎么样自救?目前UST和LUNA面临两难的困境,选择救UST,就要降低UST的提供量,也就意味着要通过燃烧UST增加强量额外的LUNA提供量,可能致使LUNA归零。若LUNA价格下跌较快,市值下跌,则又减少了大家对于UST的信心。若选择救LUNA,则意味着要放弃UST,那样LUNA也失去了存在的意义。而LUNA已经经过很多增发,不可能回到原来的价格。在此状况下,可以拯救UST和LUNA的机会已经很渺茫。但Do Kwon仍未放弃,社区也纷纷给出了自己关于拯救UST/LUNA的想法。比如,The Block研究副总裁Larry Cermak觉得,现在让UST持有者退出流动性增发LUNA的策略存在无限量的坏账,LUNA下跌将致使流动性枯竭。应当暂时放弃UST,转向用美元T/美元C,专注于Layer1生态,将来再偿还UST坏账。LUNA链上已有很多生态建设,将LUNA当作公链的原生代币不失为一种策略,但Larry Cermak也承认这种策略成功的机会可能接近于零。开创者Do Kwon目前的策略也偏向于保UST,LUNA的进步不能离开韩国民众在线下用其中的算法稳定币,LUNA也标榜是一个算法稳定币项目。个人也赞同UST比LUNA意义重大,参考等MKR DAO等稳定币项目,当协议出现资不抵债的状况,也需要增发治理代币来维护稳定币的价值。以下是个人提出的一些维护UST的想法。1、进一步勉励用户销毁UST增发LUNA。在UST流通量依旧高企的状况下,想要恢复的困难程度太大,需要先降低UST的流通,缩减债务规模。可以减少UST到LUNA的兑换成本,增加LUNA到UST的兑换成本,防止LUNA到UST的套利活动。2、给出肯定的时间继续让用户折价退出,事实上在UST暴雷后,由于预言机价格和各项成本,销毁1 UST也不会得到1USD的LUNA。延续这一过程,让用户折价退出,节省子弹,留下相信协议的用户。3、重新拟定筹资方案,可以考虑通过发起提案以LUNA协议的一部分收入分配权换取资金支持。根据Larry Cermak的想法,LUNA的Layer1也是有价值的。前一项筹资失败是什么原因可能是由于机构没办法确认LUNA的价格和数目怎么样变动,增发的LUNA越多,价值越低,而换成收入分配的权益则等于锁定了LUNA权益的百分比,降低机构参与的风险。4、若有资金支持,在债务规模有限的状况下,可以让用户折价兑换出一部分价值,比如允许用户以1 UST兑换0.6USD,随后再增加兑换比率。这一做法在Fei Protocol中也得到过实践。5、配合利好消息,购买LUNA,让LUNA的市值重新接近于UST。综合来看,各种策略可以拯救UST和LUNA的可能性都较低,UST和LUNA的脱节也将影响投资者的信心。即便本次侥幸让UST恢复至1USD,后续也需要尽快改变LUNA的设计,譬如增加储备、限制UST的规模等。UST的失败并不意味着加密市场的失败和算法稳定币的失败,任何革新在走向成熟落地前都是有代价的,虽然这代价太惨痛。UST的今天也无疑是对所有加密创业人士敲醒了警钟,在革新的同时,切记敬畏风险,考虑到极端环境和黑天鹅,由于你永远不知下一秒到来的会是什么。

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